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柳工:行业地位有望快速提升 强烈推荐评级

时间:2019-04-17来源:菏泽新闻网

  事件:柳工发布2017年年度报告,报告期内实现营业收入112.64亿元,同比增60.79%;实现归母净利3.23亿元,同比增555.56%。

  点评:在报告期内行业持续高景气背景下,公司产品结构、内部治理机制和资产质量得到迅速优化,公司当前资产优质、盈利弹性充足、估值优势明显。  

  ※风险充分化解,资产质量显著改善。公司始终将风牡丹江市治疗癫痫病价格险控制作为公司经营管理核心考核指标,资产质量一直处于业内领先水平。在2017年行业高景气背景下,公司集中计提资产减值准备2.25亿元,我们判断上轮行业快速扩张中遗留的历史包袱已得到彻底处理,公司资产质量已显著改善,后续资产减值损失对公司业绩负面影响将显著下降。  

  ※产品结构与治理结构优化,市场份额将快速上升。公司始终立足产品与技术创新,报告期内完成38款新品通辽癫痫病哪家医院治的好上市,高毛利挖掘机和大吨位装载机产品占比持续上升,产品结构持续优化。此外,报告期内公司进行了一系列组织机构变革,在国内营销组织整合、人力资源、采购、研发及财务职能等进行了全面优化,构建了面向市场和终端的高效运营组织。产品与治理机制的变革在提升公司市场地位方面带来了显著成效,报告期内公司挖掘机市场份额提升至5.83%,并在2018年前两个月份持续上行,有望在未来数年内达到行业前三水平。新乡市看癫痫病去哪家中医医院  

  ※海外布局进入摘果子阶段,奠定中长期成长空间。①2017年公司海外业务收入占比21.63%,较2016年有所下降,主要受国内行业增长较快影响,海外收入绝对额同比增长近21%,增长稳健。②全球范围来看,工程机械主要市场还是在北美、欧洲等发达地区;鉴于欧美市场的重要性,公司未来将围绕这些区域进行重点突破。③后期随着发达成熟市场的进一步开拓和印度等新兴市场快速湖北癫痫治疗的医院放量,公司海外市场多年布局正加速进入摘果子阶段。  

  投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别7.13、10.25和13.03亿元,同比增120.73%、43.86%和27.12%;对应EPS0.63、0.91和1.16元,对应PE14、10、8倍。维持强烈推荐评级。 

  风险提示:下游固定资产投资大幅下滑。

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