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光大证券-钢铁行业动态研究

时间:2019-04-16来源:菏泽新闻网

  研究报告内容摘要:

  ◆供给:2019  年3  月上旬全国高炉产能利用率出现逆季节性显著下降。回顾历年3  月上旬,高炉产能利用率一般呈现季节性增长;但2018  年和2019  年则不然,受环保限产影响,高炉产能利用率出现逆季节性下降,尤其是2019  年降幅最为显著,3  月1  日-8  日骤降3.21  个百分点,至今仍维持较低水平,这是2019  年春季钢铁行业基本面回暖的重要原因。

  ◆需求:2019  年儿童癫痫可以治好吗春季下游需求复苏节奏较为正常。2019  年春季钢铁下游行业需求开工节奏较为正常,主要由于环保限产较宽松,“两会”会期较短等原因。2019  年1-2  月粗钢表观消费量同比增长约8.2%;2019  年3  月上中旬全国主流贸易商日均建筑钢材成交量为19.9  万吨,同比2018年同期增长45.2%。细分来看,2019  年2  月钢铁  PMI  新订单指数回落至47.8,挖掘机开工小时数同比增长1.8%,表明2  月份工业需求平稳、基建等略有复苏迹象,需进一步关注3  河北哪家医院治癫痫便宜;月份数据。

  ◆成本:淡水河谷矿区停复产并列,短期矿价面临不确定性。淡水河谷最新进展:3  月15  日年产量1280  万吨Timbopeba  矿山停产;3  月19日年产量3000  万吨的Brucutu  矿区已获批即将复产;一停一开估算年产量将净增加1720  万吨,占公司总产量4.4%。公司3  月18  日即刻恢复瓜伊巴岛海运码头运营,其装载量4350  万吨占公司总量13%。近期淡水河谷铁矿供给情况的连续波动,可能会使短期矿价面临不确定性。

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  ◆钢价:库存去化符合预期,钢价呈现缓慢上涨趋势。在高炉产能利用率下降、下游需求启动正常的背景下,2019  年3  月上旬起,经销商钢材库存开始去化,时间节点同比有所提前,幅度和进度则符合预期。Myspic国内钢价综合指数从2019  年初至今呈现较为缓慢的复苏趋势,较为稳健,2019  年以来已累计上涨3.25%,2019  年3  月上中旬累计上涨1%。

  ◆后市展望:高度关注高炉产能利用率的潜在增长。展望后市,最需关注钢铁供给复苏情况。当前高炉产能利用率仍处于相对低位,这是不符合季节性规律的。目前“两会”已经结束,后期唐山等地区继续实施严厉环保限产的可鹤壁哪家癫痫病医院靠谱能性较小,高炉产能利用率有增长空间,这可能对钢价走势构成压力。但另一方面,部委例行的清理地条钢产能、违规落后高炉产能的行动也有可能逐步展开。

  ◆维持钢铁板块“增持”评级。在近期钢价稳健的背景下,钢铁板块低估值具备一定的修复空间。2019  年3  月以来申万钢铁指数涨幅为5.2%,跑赢沪深300  指数0.7  个百分点。但考虑到2019Q1  可能偏低的盈利,以及供给潜在的复苏,预计钢铁板块尚不具备实现显著超额收益的条件。维持钢铁行业“增持”评级。

  ◆风险提示。钢铁供给增长超预期风险:钢铁需求不及预期风险:铁矿价格过快上涨,压缩钢铁利润空间。

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